Oleksandr Meľnyk
Jeľśkyj ekonomist profesor Robert Šyller vygrav Nobelivśku premiju za robotu stosovno «buľbašok». Tak nazyvajuť štučno «rozdmuhani» ekonomični ažiotažni javyšča, finansovi ta upravlinśki «piramidy», jaki žyvljaťsja za rahunok ažiotažnogo popytu, zavyščenyh očikuvań ta nadmirnoї spekuljatyvnoї vartosti «aktyviv». Vin napysav osnovnu knygu pro spekuljatyvni procesy — «Irracionaľne vyžyvannja». U nij vin doslidžuje u tomu čysli i pryrodu «buľbašky» jak ekonomičnogo javyšča.
Šyller rozrobyv dejaki instrumenty, jaki vvažajuťsja žyttjevo važlyvymy dlja tverezogo pogljadu na rynky. Vin dopomig stvoryty indeksy dlja vymirjuvannja cin na neruhomisť ta indykator ocinky fondovogo rynku — cyklično skorygovane spivvidnošennja cina-prybutok, abo koeficijent CAPE. Cja modeľ rozgljadajeťsja jak odna z najkraščyh dlja prognozuvannja dohodnosti akcij. Tož čy slid nam osterigatysja novoї «buľbašky» na rynku grošej?
Pro spekuljatyvni očikuvannja ta «myľni buľky»
— Najkraščym prykladom spekuljatyvnyh očikuvań na śogodni ekonomist vvažaje bitkoїn. Vin pov’jazuje ce iz motyvujučoju istorijeju, jaku maje cja kryptovaljuta. Vin naviť neodnorazovo sposterigav ce na prykladi svoїh učniv u Jeli.
Spekuljatyvni očikuvannja počynajuťsja iz Satosi Nakamoto. Tajemnyčogo zasnovnyka najvidomišoї kryptovaljuty nihto ne bačyv — jogo, možlyvo, vzagali ne isnuje. Garna tajemnycja. Ažiotaž pidigrivajuť publikaciї pro blokčejn ta konfidencijnisť zasnovnyka. A šče — toj fakt, ščo naviť urjady ne možuť ničogo vdijaty iz kryptovaljutamy. Fundamentaľne nezadovolennja potočnym stanom ekonomiky ta bažannja staty «samomu sobi gospodarem» — tež ključovyj rušij interesu do bitkoїniv. Vlasnyky Bitcoin vidčuvajuť, ščo možuť sami zarobyty na tehnologijah, haj naviť do kincja ne rozumijučy їh. Bitkoїny — ce pryklad togo, jak pravyľno podaty istoriju, cikavu dlja šyrokogo zagalu potencijnyh korystuvačiv.
Čy naležyť bitkoїn do «myľnyh buľok»
— Fundamentaľne nevdovolennja ta «vyhid gnivu nazovni» pryzvodyť do pojavy takyh «aľternatyv», jak Donaľd Tramp u polityci čy Bitcoin v ekonomici. V oboh vypadkah čy ne providnu roľ u «rozkrutci» ažiotažnogo popytu zigraly sučasni media. Pošyrennja informaciї jak rušij ažiotažnogo popytu — ce naspravdi ne vynahid XX stolittja, doby internetu čy naviť epohy Ğutenberğa u 1400-h rokah. Vse počalosja šče todi, koly Gomer počav mandruvaty, čytajučy vgolos «Iliadu» ta «Odiseju». Virusne pošyrennja informaciї zavždy bulo rysoju, prytamannoju ljudśkij cyvilizaciї, ale iz pošyrennjam presy cej vplyv počav zrostaty. Z pojavoju u 1600-h rokah ščotyžnevyh gazet vse počalo nabyraty obertiv. Internet sučasnosti — ce prosto nastupnyj krok u evoljuciї vse tyh že gazet.
Na potočnomu etapi istoriї i u vypadku z Trampom, i u vypadku iz bitkoїnom vidbuvajeťsja deščo neočikuvane: reputacija perestaje maty značennja. Istorija Trampa — ce istorija pro te, jak informacijna «buľbaška» pryvela jogo u prezydentśke krislo. Šče ne tak davno my znevažaly bagatyh ljudej. A teper u SŠA prezydent miľjarder, jakyj zaohočuje inšyh takož bagatity. V cij atmosferi nazrivajuť «buľbašky» na rynku žytla, neruhomosti ta cinnyh paperiv.
Pro universaľnu pryrodu koeficijentiv
— Spivvidnošennja CAPE je lyše odnym pokaznykom, jakyj ja zaproponuvav. U mene je inšyj ekonomičnyj indykator, na jakyj ne zvertajuť uvagy čymalo ljudej. Z 1989 roku ja provodyv anketuvannja jak indyviduaľnyh, tak i instytucijnyh investoriv. Ce dalo zmogu zaprovadyty indykator, jakyj ja nazyvaju indeksom doviry do ocinky rynku. Ce — lyše šestymisjačna kovzna serednja, zasnovana na nevelykyh doslidžennjah, tryvalisť jakyh, jmovirno, varto bulo by zbiľšyty.
Nyni cej pokaznyk je najnyžčym z 2000 roku. My žyvemo v časy nedoviry do rynku. 2000-j — ce pik «bumu dotkomiv», dobre vidomoї «myľnoї buľky» v innovacijnij ekonomici. Potočnyj sposib myslennja sposterigavsja u časy «zolotoї lyhomanky», i vin sposterigajeťsja teper, koly ljudy govorjať pro kryptovaljuty. Z odnogo boku, cja atmosfera porodyla u 2000-h FANG (Facebook, Amazon, Netflix i Google). Z inšogo — bezlič spekuljacij ta «buľbašok».
Pro volatyľnisť, očikuvannja ta kolyvannja stavok
— Nyźku volatyľnisť možna nazvaty častkovo rezuľtatom togo naratyvu, jakyj zvučyť u ZMI ta obgovorennjah: ščo zaraz ne varto vkladaty u cinni papery, ne varto zaohočuvaty torgivlju nymy. Sytuacija je hystkoju i može raptovo zminytysja. Prygaduju žovteń 1987 roku — misjać, koly fondovyj rynok vpav najstrimkiše. Jak ja počuv pro ce? Ja viv rankovu lekciju, i pomityv dvoh studentiv, kotri sluhaly tranzystorni radiopryjmači. Narešti odyn z nyh pidnjav ruku i skazav: «A vy znajete, ščo vidbuvajeťsja? Ce ž katastrofa, jakoї v istoriї fondovogo rynku šče ne bulo». Oś tak može zminytysja absoljutno vse.
Grošova polityka vstupyla v novyj režym. Jedynym istoryčnym precedentom, koly procentni stavky buly takymy, buv period Velykoї Depresiї u 1930-h. Čym vin zakinčyvsja? Drugoju Svitovoju vijnoju.
Čomu dovgostrokovi procentni stavky nastiľky nyźki? Ce javyšče masštabne. Iz 1982 roku tryvaje tendencija znyžennja stavok. Dovgostrokovi reaľni procentni stavky spryčynyly spad u vśomu sviti. I ce osoblyvo ne stosujeťsja finansovoї kryzy. ZMI ljubljať zv’jazaty reči z vže populjarnymy naratyvamy. Kožen reporter instynktyvno pov’jazuje vže najavni tendenciї iz novymy — prote (jak u vypadku z bitkoїnamy) ne vse nastiľky linijno. U mene nemaje unikaľnogo rozuminnja pryčyn znyžennja procentnyh stavok. Ale ja znaju, ščo vony vrazlyvi do zminnyh rynku.
Pro stavlennja do ICO
Robert Šyller vyznaje, ščo raniše u svoїj roboti ta doslidžennjah ne čuv pro ICO
Sterežysja ICO — čomu amerykanśki finreguljatory b’juť na spoloh čerez tokeny. Prote sama pryroda propozyciї tokeniv zadlja zalučennja koštiv za mehanizmom, analogičnym do spiľnokoštu, — klasyčnyj zrazok «buľbašky» v ekonomici. Zreštoju, u ćomu vypadku emitenty tokeniv naviť ne garantujuť prybutok u majbutńomu. Sotni miľjoniv dolariv v obmin na vkraj prymarnyj biznes-plan — ščo ce, jak ne «myľna buľka», kaže Šyller. Prote fenomen ICO, na jogo dumku, varto vyvčyty detaľniše, bo vin vidriznjajeťsja vid rešty skladovyh kryptovaljut ta kryptotehnologij.