V čomu suť rišennja po f’jučersam na kryptovaljuty?

Kryptovaljuty zazvyčaj krytykujuť za vysoku volatyľnisť (tobto kurs može kolyvatysja u dosyť značnyh rozmirah jak vgoru, tak i vnyz). Zapusk f’jučersiv maje na meti ponyzyty cej gradus kolyvań ta naviť vygraty vid padinnja cin. 10 grudnja 2017 roku Čykaźka birža opcioniv (CBOE) zapustyla torgy f’jučersamy na Bitcoin. 18 grudnja 2017 roku takyj že finansovyj instrument maje zapustyty najstariša syrovynna birža u sviti. Її takož roztašovano u Čykago — ce Čykaźka tovarna birža CME.

Ščo take f’jučers (dlja ne-finansystiv)?

Jakščo korotko — ce typ kontraktu miž pokupcem ta prodavcem ščodo majbutńoї vartosti aktyvu ta strokiv j umov jogo peredači z boku prodavcja do pokupcja. Šče f’jučersy nazyvajuť deryvatyvamy — tobto pohidnymy finansovymy instrumentamy.

Osnovna pryčyna, čomu svogo času z’javylysja f’jučersy — ce bažannja znyzyty ryzyk. Proces znyžennja finansovyh ryzykiv nazyvajuť hedžuvannjam. Jakščo vy dumajete, ščo taki kontrakty ta procesy prytamanni lyše amerykanśkomu čy jevropejśkomu rynku, to dlja vas stane vidkryttjam, ščo v Aziї podibni instrumenty vykorystovuvaly ne menše aktyvno. Zokrema, samuraї korystuvalysja f’jučersamy. Їm treba bulo obminjuvaty otrymanyj za službu rys na paperovi groši čy monety (ti fiaty, pro jaki my často čujemo teper v konteksti rozmovy pro vidminnosti ta možlyvosti kryptovaljut). Tak ot, aby ne vtratyty zaroblene u vypadku, koly rysu na rynku vže zabagato i jogo cina padaje, japonśki voїny korystuvalysja ukladannjam kontraktiv napered, aby zafiksuvaty potočnu vartisť za odynycju vymiru vagy rysu. Tak vony mogly zastrahuvaty (hedžuvaty) svij ryzyk u vypadku rizkyh kolyvań vartosti aktyvu (rysu).

Zaraz, zvisno, ne seredńoviččja — tomu duže často hedžuvanja ryzykiv postupajeťsja spekuljatyvnym motyvam. Htoś viryť, ščo bazovyj aktyv zrostatyme v cini. Htoś iz učasnykiv rynku — ščo cina vpade. Vidtak vony obyrajuť svoju strategiju podaľšyh dij ta ukladajuť kontrakty, aby zarobyty na kursovij riznyci u majbutńomu. F’jučersy sučasnogo fondovogo rynku možuť stosuvatysja naviť kredytnyh stavok čy kolyvań kursu cinnyh paperiv (tobto aktyviv, jaki naviť ne majuť «fizyčnogo tila»).

Jaki buvajuť f’jučersy?

Je dekiľka osnovnyh vydiv biržovogo f’jučersa:

  • Na postavku, abo physically-settled — za cym f’jučersom odna zi storin maje otrymaty fizyčne nadannja bazysnogo aktyvu, ščodo jakogo ukladeno ugodu.
  • Rozrahunkovyj, abo cash-settled — za nym peredbačeno vyključno grošovyj rozrahunok. Jogo rozmir skladaje riznycju miž cinoju, za jakoju ukladeno kontrakt zaraz, ta faktyčnoju vartistju bazysnogo aktyvu na moment, koly treba bude vykonaty f’jučers.

Jak pracjuje deryvatyv dlja bitkoїniv?

Oś jak iz 18 grudnja 2017-go ce vygljadatyme na Čykaźkij birži CME. Torgy rozpočnuťsja u cej deń. V 1 kontrakti možna bude prodaty 5 bitkoїniv. Minimaľna kiľkisť kontraktiv v ramkah 1 biržovogo lotu — 5. Pry ćomu reaľnoї postavky bitkoїna nemaje, takyj f’jučers nazyvajeťsja rozrahunkovym. Strok jogo obigu skladaje 1 misjać. Kincevi rozrahunky ta vyčerpannja stroku f’jučersa nastajuť v zaključnu p’jatnycju rozrahunkovogo misjacja. Peredbačeno takož nyzku obmežeń ščodo dobovoї volatyľnosti. Pry rivni 13% torgy ćogo f’jučersa pryzupynjajuť na 2 hv. Pry rivni volatyľnosti 20% — povna zupynka torgiv.

Je takož obmežennja i za rivnem rekomendovanyh rozmiščeń. Maksymaľna kiľkisť kontraktiv skladatyme 1 tys ščomisjacja. Ce — ne biľše 5 tys Bitcoin.

Jak birža vyznačyť kurs Bitcoin?

Poky ščo my možemo govoryty lyše pro te, jak ce pracjuvatyme v mežah Čykaźkoї birži. tam zaprovadyly okremyj indeks CME CF Bitcoin Reference Rate — BRR. Dlja občyslennja ćogo pokaznyka vykorystovujuť seredńozvažene značennja vartosti bitkoїnu za poperednju dobu za rezuľtatamy torgiv na kryptobiržah Bitstamp, GDAX, itBit ta Kraken. Vključeno ti birži, jaki ne stavljať suvoryh obmežeń ščodo vyvodu fiatnyh grošej.

U novostvorenogo biržovogo indeksu je nyzka nedolikiv u porivnjanni iz postijno onovljuvanymy pokaznykamy kryptobirž. Vin maje zatrymku koryguvannja do 1 doby ta ne onovljujeťsja u vyhidni (koly birža ne pracjuje). Aby ce ne pryzvelo do suttjevyh spotvoreń kursu, Čykaźka birža takož zaproponuvala Bitcoin Real Time Index (BRTI). Jogo period onovlennja skladaje 1 hv. Jogo perevagoju je možlyvisť vykorystannja ćogo indykatora dlja ob’jektyvnogo kursu u dogovorah.

Komu vygidna torgivlja takymy f’jučersamy?

Nasampered — tym učasnyka rynku kryptovaljut, jaki hočuť sprobuvaty instrumenty klasyčnoї birži ta hedžuvaty svoї ryzyky. Krim togo, aktyvniše do procesu operacij iz kryptovaljutamy ta їhnim kursom obminu zalučatymuťsja tak zvani market-mejkery. Ce — osoby abo kompaniї, ščo zabezpečujuť potribnyj riveń likvidnosti na birži dlja pohidnyh finansovyh instrumentiv. Їhnje zavdannja — pojednaty popyt ta propozyciju, zgladžujučy rozryv miž kiľkistju pokupciv ta prodavciv. Pry ćomu vony zarobljajuť na tak zvanyh spredah (tobto riznyci miž vartistju kupivli ta prodažu u rizni momenty času).

Prote market-mejkery robljať ce ne na vlasnyj ryzyk. Vony takož pidstrahovujuťsja. Tomu operujučy iz f’jučersamy na birži, bazysnyj aktyv vony prodajuť na inšyh rynkah. Takym čynom vony aktyvno operuvatymuť jak z deryvatyvamy dlja bitkoїnu, tak i vlasne iz samoju kryptovaljutoju — i často robytymuť ce paraleľno, aby minimizuvaty ryzyky nedootrymannja prybutku čy potrapljannja u zonu zbytkovosti. Krim bitkoїniv, vony možuť takož strahuvaty vlasni ryzyky čerez kupivlju inšyh kryptovaljut ta valjutnyh par.

Jakščo ja — investor i kupuju f’jučers, v jakyh vypadkah meni varto kupuvaty?

Slid kupuvaty, jakščo vy perekonani, ščo cina j nadali zrostatyme. Prybutok tut generuvatyme kursova riznycja miž potočoju vartistju kupivli ta majbutńoju. Ce — najkorotšyj šljah do zarobitku, bez potreby volodity fizyčno gamancjamy čy zberigaty abo utrymuvaty kryptoaktyvy. Market-mejkery pry ćomu kupuvatymuť ne f’jučersy, a bitkoїny — adže v moment vyčerpannja strokiv f’jučersu vony možuť vtratyty, jakščo kurs dijsno prodovžyť zrostannja.

Jakščo ja — investor, v jakyh vypadkah meni varto prodavaty?

Je sens prodavaty, jakščo vy prognozujete spad kursu i hočete zahystyty svoї kapitalovkladennja vid negatyvnyh kolyvań. Osnovnym čynom prodavatymuť majnery. Adže vony vkladajuť čymalo koštiv u obladnannja ta operacijni vytraty — tomu hočuť zahystytysja vid padinnja kursu bitkoїna.

Inšyj učasnyk rynku, jakyj prodavatyme, — ce hedž-fond, jakyj zarobljaje groši na padinni kursiv. Zasterežennjam dlja dij marke-mejkeriv može staty vidsutnisť napraćovanogo instrumentariju dlja «korotkyh» f’jučersiv. Poky ščo operaciї z bitkoїnamy bez naležnogo pokryttja buduť maločyseľnymy.

Jak usja cja sytuacija vplyne na kurs bitkoїniv ta stavlennja deržav do kryptovaljuty?

Jakščo vy šče ne čytaly bestseler «Gra na ponyžennja» — same čas ce zrobyty. Pojava deryvatyviv ta klasyčnoї birži na rynku operacij iz bitkoїnamy označaje, ščo velyki investory ta trymači bitkoїniv teper gratymuť na birži aktyvniše. Pryčomu vony teper možuť rozrahovuvaty jak na zrostannja kursu, tak i na jogo padinnja.

Ti, hto pobojujeťsja obvalu Bitcoin, majuť ne zabuvaty: market-mejkery možuť rozpodiljaty (hedžuvaty) ryzyky, adže kontraktiv dlja birži dostupna skinčenna kiľkisť, ta j sam Bitcoin je obmeženym resursom.

Zapusk f’jučersiv u їhńomu klasyčnomu vygljadi označaje, ščo zrobleno peršyj krok do formuvannja nastupnoї suputńoї infrastruktury dlja provedennja biržovyh torgiv — tobto dali zapustjaťsja indeksy, obmin danymy miž biržovymy majdančykamy (ne kryptobiržamy, a same klasyčnymy fondovymy rynkamy), pidtjagnuťsja fahovi brokery ta inši gravci. Vidtak pomenšaje manipuljacij na rynku kryptovaljuty (pam’jatajete, my raniše pysaly pro tysk na kursy Bitcoin ta Bitcoin Cash z boku kytajśkyh majneriv ta vyrobnykiv obladnannnja dlja vydobutku bitkoїniv? Ot same cej faktor počne vtračaty svij vplyv iz zapuskom klasyčnyh instrumentiv reguljuvannja popytu ta propozyciї na birži).

Na tli takyh peretvoreń deržavni reguljatory ne lyše u SŠA, ale j u inšyh kraїnah svitu možuť pokraščyty svoje stavlennja do bitkoїnu ta inšyh kryptovaljut jak legaľnogo zasobu investuvannja. Prote ne slid nadmirno zahopljuvatysja: pryhid Bitcoin do rynku legaľnyh investycij označatyme takož i zrostannja ryzykiv na makroekonomičnomu rivni.